2026年1月，中邦最大的中式疾餐品牌“老乡鸡”母公司LXJ International Holdings Limited，第三次向香港团结贸易所递交招股书，寻求正在港交所主板上市。

　　这已是老乡鸡自2025年此后第三次递外。这家从安徽走出的中式疾餐之王，2024年营收已达62.88亿元，门店超1658家，稳坐行业头把交椅。创始人束从轩的儿子束小龙、女儿束文及儿媳董雪，合计掌控着公司超92%的股权。

　　光环之下，高速扩张的加盟店毛利率一同走低，从2022年的28.9%降至2024年的20.1%。其余，公司坦承未能为局部员工足额缴纳的社会保障和住房公积金，累计缺口已超亿元。

　　老乡鸡的故事始于2003年。身世的养殖户束从轩正在老家安徽合肥开出第一家疾餐店“肥西老母鸡”。早期的筹划实体安徽老乡鸡餐饮有限公司（以下简称“安徽老乡鸡”）股权机合并非纯粹的实控人家族持有。2004年至2007年的众轮增资中，股东的组成更为充裕，股东除了束从轩鸳侣，还囊括束从轩的妹妹束从芝及众名公司员工。

　　2012年是老乡鸡兴盛与股权体例的厉重节点。这一年，束从轩将品牌从“肥西老母鸡”改名为“老乡鸡”，开启省外扩张之道；同时，其儿子束小龙正式进入公司，家族二代开头入局，家族企业开启交代。

　　同年岁终，股权体例爆发宏大变动。招股书显示，截至2012年11月，创始人家族（束从轩、束从轩的夫妇张琼、束小龙、董雪及束文）的持股均被束小龙收购，这囊括其姑姑束从芝的持股。经此转移，安徽老乡鸡由束小龙及母亲张琼折柳持股96.08%及3.92%，早期员工股东及家族旁系成员不再持股。

　　尔后，公司虽正在2018年、2021年为扩张和上市引入外部机构投资者，但因A股上市未果，干系投资最终均由实控人家族回购。2018年，老乡鸡实行了首笔境内融资，彼时公司的估值约为39.98亿元，裕和（天津）股权投资基金合股企业（有限合股）以对价1.99亿元认购安徽老乡鸡注册血本182.195万元，持股4.978%。

　　2020年，神速扩张的光阴，老乡鸡开头施行股权激发筹划，截至终末实质可行日期，合计授出代外1071.72万股股份的嘉勉，激发对象囊括束从轩的妹妹束从芝和姐姐束从桂、张琼的姐姐李绍菊、弟弟张华荣等家族成员。

　　招股书显示，截至终末实质可行日期，创始人束从轩的儿子束小龙、女儿束文及儿媳董雪各自间接持有老乡鸡70.78%、15.02%和6.22%的股权。

　　为打破地区限度完成神速扩张，老乡鸡于2020年开启加盟形式。结果立竿睹影，加盟店数目从2022年的118家暴增至2025年前8个月的733家，占餐厅总数比例高达44.2%；来自加盟店的收入从2022年的1.74亿元飙升至2024年的7.17亿元，复合年增进率高达102.9%。

　　同期，来自加盟店的毛利折柳为5036.3万元、6571.4万元、1.44亿元、2.228亿元，毛利率从2022年的28.9%一同下滑至2024年的20.1%，2025年前八个月虽小幅回升至24.2%，但整个呈降低趋向。

　　公司说明，毛利率降低首要因救援加盟生意神速扩张的同时增强加盟统制编制，公司委派了更众专职统制职员，并正在2024年起集合接受底本由加盟商担任的原原料物流，导致干系本钱大幅填充。同时，为擢升菜品比赛力，原原料本钱亦有所上涨。

　　虽然这样，老乡鸡鲜明默示，将来筹划赓续扩展加盟店搜集，进一步擢升商场笼盖边界。招股书援用了灼识商榷的说明，加盟形式已正在餐饮业被平常采用，其首要上风囊括加快扩张和升高区域渗出率，从而胀吹商场份额填充；有用行使加盟商的创业精神、本地的专业常识及生意搜集；下降品牌商的筹划危急。

　　值得注意的是，招股书揭示了餐饮行业外卖任职费之痛。老乡鸡直营店数据中，自2024年开头，每得到100元外卖收入，就有越过17元需支拨给第三方平台。

　　外卖生意已成营收的厉重支柱，进献比例逐年擢升。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡整个餐厅的外卖任职总出售额折柳为19.94亿元、25.74亿元、30.47亿元和26.6亿元。2022年至2024年的复合年增进率为23.62%。

　　其余，直营店外卖收入占比已越过44%，加盟店亲热50%。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，直营店外卖总出售额折柳为18.14亿元、22.85亿元、23.42亿元及16.37亿元，折柳占直营店总出售额的40.1%、41.1%、41.4%及44.4%。同期，加盟店外卖的总出售额折柳为1.80亿元、2.89亿元、7.05亿元及10.26亿元，折柳占加盟店总出售额的46.6%、46.8%、45.7%及49.7%。但依赖平台的价值昂扬，平台均匀任职开支费率从15.8%攀升至17.5%。

　　奉陪外卖收入增进的是平台任职开支的连续填充，平台任职费费率整个呈上升趋向。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡直营店中，支拨给第三方平台的任职开支折柳为2.86亿元、3.87亿元、4.19亿元及2.87亿元，折柳占同期收入的6.3%、6.8%、6.7%及6.3%；均匀平台任职开支费率折柳为15.8%、16.9%、17.9%及17.5%。

　　高任职费并非老乡鸡一家的题目。招股书援用灼识商榷的数据，老乡鸡的均匀平台任职开支费率与中邦中式疾餐的行业均匀秤谌一概。

　　招股书鲜明供认：“公司未能所有按拍照合国法和原则为局部员工缴纳社会和住房公积金。”2022年至2025年前8个月，社保和公积金缴费缺口合计超亿元，且缺口界限呈扩展趋向，该题目早正在A股上市时候就已被拘押体贴，至今仍未彻底处理，组成公司主题合规危急。

　　数据显示，2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡社会和住房公积金的缴费缺口折柳约为1070万元、2140万元、3630万元及3190万元，合计为1.0030亿元。

　　说明称，员工滚动性很高，公司无法实时为那些正在入职后不久就去职的员工缴纳干系用度；局部员工不肯自行接受用度；部特别来务工职员挑选投入本地乡村社会保护编制。

　　遵循其国法照料的见告，若未足额缴纳社会保障，干系部分可责令限日补缴，并自欠缴之日起按日加收万分之五的滞纳金及欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款。住房公积金统制核心可申请群众法院强制施行。

　　估算显示，仅因社保未足额缴纳，公司正在申诉期各阶段大概面对的最高罚款合计就大概越过2.44亿元。国法照料指出，若是正在接到整改通告后实时补缴，受罚危急较小。据估算，2022年、2023年、2024年及2025年前8个月，因社会保障未足额缴纳大概面对的最高罚款折柳约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元；同期因住房公积金未足额缴纳大概面对的最高强制施行金额折柳约为540万元、720万元、900万元及710万元。

　　彭湃音讯注意到，早正在2022年迈乡鸡寻求A股上市时，其社保和公积金缴费缺口题目即受到体贴，彼时实控人束从轩公然致歉称“没能做到给老乡鸡全员整个人购置社保，觉得极度羞愧和自责”。